中国央行干预难抵趋势 人民币汇率破“7”

9月15日，离岸人民币对美元即期汇率跌破重要整数关口“7”。分析指出，人民币有很大的贬值空间。

时隔两年多以后，人民币对美元汇率再次迈入“7”时代。9月15日，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率，盘中跌破“7”这一整数关口。同时，在岸人民币兑美元汇率也逼近“7”关口，最低贬至6.9962。

在人民币贬值过程中，出现了“股汇双杀”现象，即汇市跌、股市也在跌

中银证券首席经济学家管涛认为，对于大多数外国投资者来说，担心的不是汇率涨跌，他们在大部分市场都要承担汇率波动风险。而是担心汇率僵化，害怕当局用行政手段干预市场。

9月5日，中国央行网站发布公告称，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

此前在4月25日，中国央行宣布，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国央行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

市场普遍认为，中国央行此举在于释放抑制人民币过快贬值的信号，下调外汇存款准备金率，意味着银行上交给央行的外汇存款变少，银行能运用的外汇变多，以及银行可以用来发放贷款的外汇额度更宽裕。市场上的外币供应量增多，那么就会促进外币汇价走低，相应的人民币汇价就会走升，因此，下调外汇存款准备金是抑制人民币贬值手段。

然而，中国央行的干预仍然难抵挡人民币贬值的趋势。同时中国央行的操作，再次体现了三元悖论。

三元悖论（(Mundellian) Trilemma）又称不可能的三头马车、三难选择、不可能三角或不可能的三位一体（Impossible trinity），是国际金融学中的原则，指一个国家不可能同时完成下列三者：资本自由进出（Capital mobility）；固定汇率（Exchange rate）；独立自主的货币政策（Monetary policy）。即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时实现。

巴克莱外汇策略师Lemon Zhang认为，中国央行可以采取的其它措施包括：再次下调银行外汇储备准备金率、进一步调整每日中间价或进行行政干预。

中期看，巴克莱预计美元兑人民币的走高可能会延长，从而提振美元和避险资产，“人民币有很大的贬值空间--向7.25贬值。”

巴克莱强调，全球增长与通胀的动态组合将催生更为宽松的货币条件。在模拟人民币贬值至7.5的影响后发现，其将对金属出口国和高贝塔货币(即高风险、高回报的货币，比如巴西雷亚尔和南非兰特等)造成压力，但有利于瑞士法郎、美元等避险资产。

来源:看中国